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国内需求回升 豆粕价格有望反弹

http://www.ecwisner.com 云顶娱乐平台网站网址 丹丹 2014-11-07 网友评论

  美豆出口开局良好,南美大豆播种缓慢

  时至11月,美国丰产炒作已过,新的炒作因素逐步向美豆出口和南美大豆种植转移。

  从2014/15年度美豆出口情况来看,美豆出口开局表现良好,出口量大且出口进度较快。截止目前,美豆出口累计751万吨,明显高于均值的663万吨,9月份以来的出口进度一直高于五年均值,当前与均值水平相当。

  图表 1 美豆2014/15出口状况 图表 2 2014/15年度出口进度

  数据来源:wind、冠通期货

  自南美进入新豆种植季以来,巴西及阿根廷天气均相对干燥,延缓了种植进度,当前来看,近期降雨已使得巴西种植逐步恢复,但种植进度较往年偏慢,截止目前,巴西大豆主产州马托格罗索大豆播种完成40%,上年同期为72%。阿根廷大豆主产区仍处于干燥状态,当前种植仅完成4%。

  图表 3 南美天气监测

  数据来源:NOAA、冠通期货

  中国豆粕库存低位,大豆进口有望激增

  前期豆粕及豆油双双下跌的行情导致油厂亏损严重,甚至出现大批油厂停榨现象,进而导致国内豆粕库存补给不足,自7月起开始高位回落至今,截止10月24日,全国油厂豆粕库存91万吨,整体处于库存偏紧状态。而目前油厂开机情况并不乐观,开机率在50%左右,短期豆粕库存仍将表现偏紧。

  图表 4 全国豆粕油厂库存 图表 5 中国大豆月度进口量

  数据来源:wind、冠通期货

  另外,中国11月-次年1月处于大豆进口的旺季,将大幅提振美豆出口状况,有利美豆期价稳定,进而支撑国内豆粕价格稳定。

  需求小幅回升,但总量有所下滑

  养殖利润方面,自7月起开始扭亏为盈,预计农户养殖积极性将逐步调高,后期生猪存栏量将继续回升。截止9月为4.36亿头,环比连续3月增加,但与历史同期相比仍处于历史低位。对于短期豆粕用量需求的回升有一定的支撑作用;但就较长的周期来看,目前的豆粕需求量较过去3年将有一定量的下滑,这在趋势上限制了豆粕的反弹幅度。

  图表 6 能繁母猪及生猪存栏量 图表 7生猪存栏与豆粕价格

  数据来源:wind、冠通期货

  投资策略

  逢低做多豆粕1505,建仓区间2850-3050元/吨,目标最高看至3200元/吨,止损开仓均价50元/吨。

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